CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7615.41 +2.29% +0.96%
OPCVM Actions Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
CM-AM Global Gold 30.25%
Franklin U.S. Opportunities Fund 21.40%
Loomis Sayles U.S. Growth 20.01%
MS INVF Global Opportunity 18.36%
Franklin Technology Fund 17.89%
Mirova Global Sustainable Equity 16.88%
Pictet - Digital 16.49%
Groupama Global Disruption 16.43%
Carmignac Investissement 16.18%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 14.88%
HMG Globetrotter 14.30%
Digital Stars Europe 14.12%
Ofi Invest ISR Grandes Marques 13.63%
Fidelity Global Technology 13.63%
Candriam Equities L Oncology Impact 13.62%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 13.58%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 13.55%
Echiquier Artificial Intelligence 13.42%
VIA Smart Equity World 13.31%
Sanso Smart Climate 13.16%
CPR Global Disruptive Opportunities 13.10%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 12.87%
Athymis Millennial 12.87%
Echiquier World Equity Growth 12.38%
Aesculape SRI 12.31%
Pictet - Security 12.29%
Aperture European Innovation 12.25%
Russell Inv. World Equity Fund 12.04%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 11.69%
Square Megatrends Champions 11.17%
Sycomore Sustainable Tech 11.07%
JPMorgan Funds - Global Dividend 10.94%
Pictet - Water 10.86%
Mandarine Global Transition 10.80%
EdR Fund Big Data 10.73%
Jupiter Global Ecology Growth 10.59%
Comgest Monde 10.58%
MS INVF Global Brands 10.19%
AXA WF Robotech 9.76%
Pictet - Global Megatrend Selection 9.56%
ODDO BHF Artificial Intelligence 9.26%
AXA Aedificandi 9.24%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 9.15%
Pictet - Global Environmental Opportunities 8.92%
Covéa Ruptures 8.65%
BNP Paribas US Small Cap 8.35%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 8.23%
Thematics Water 7.66%
BNP Paribas Aqua 7.40%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 6.91%
DNCA Invest Beyond Semperosa 6.82%
Thematics Meta 6.47%
Pictet - Clean Energy Transition 6.34%
Mandarine Global Microcap 6.15%
GIS SRI Ageing Population 5.14%
Ecofi Enjeux Futurs 4.81%
Templeton Global Climate Change Fund 4.65%
EdR Fund Healthcare 4.50%
EdR Fund US Value 4.02%
Thematics AI and Robotics 3.75%
Piquemal Houghton Global Equities 3.56%
GemEquity 3.43%
R-co Valor 4Change Global Equity 2.73%
CPR Invest Hydrogen 2.53%
Sextant Tech 1.20%
Candriam EQ L Europe Innovation 0.65%
Pictet - Premium Brands 0.10%
Echiquier World Next Leaders -0.03%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -11.47%
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💰 Quel modèle de distribution pour les investisseurs particuliers : commissions ou honoraires ?

« Les deux, mon capitaine ! » répond l'AFG.

 

Une étude publiée dans le magazine Gestion Info – Hiver 2021 de l'AFG

 

Bruxelles s’interroge aujourd’hui sur le bienfondé du modèle de distribution dans lequel les distributeurs sont rémunérés via une commission incluse dans le prix du produit, commission appelée rétrocession dans le monde des produits financiers. Les régulateurs avaient pourtant dès 2007 posé des conditions strictes à la perception de cette commission et même renforcé les règles en 2018, en l’interdisant dans certains cas.

 

Les régulateurs réouvrent le débat avec une possible interdiction générale de ces pratiques. Dans cette éventualité, l’investisseur devra rémunérer en direct son distributeur, via honoraires, surtout au moment où il a besoin d’être accompagné dans le placement de son épargne, tel que c’est pratiqué au Royaume-Uni et aux Pays-Bas.

 

En conséquence, des associations professionnelles françaises, espagnoles et italiennes se sont réunies pour commander à KPMG une étude comparative de ces deux modèles, sous l’angle des coûts payés par l’investisseur particulier et vérifier ainsi la compétitivité du modèle avec rétrocessions.

 

Principaux constats

 

Dans les pays où les rétrocessions ont été interdites, le conseil en investissement n’est accessible qu’aux investisseurs disposant d’un certain seuil d’actifs financiers - 100.000 £ au Royaume-Uni et 500 000 € aux Pays-Bas. Sous ce seuil, ils sont invités à se reporter vers du conseil standardisé et/ou digital, via robo-advisors par exemple, alors que le robo-advisor est encore loin d’avoir apporté toutes les garanties de transparence et d’impartialité, selon les propos mêmes du président de la SEC américaine.

 

En termes de coûts, les deux modèles sont comparables pour les investisseurs particuliers. Le coût total d’acquisition et de détention (‘total cost of ownership’) supporté par un investisseur ne dépend pas du mode de rémunération du conseiller, par commission ou par honoraires. Il est, par exemple pour un fonds actions, de 2.04% en France, Italie et Espagne, de 1.93% aux Pays-Bas et de 2.51% au RU.

 

En revanche, le modèle en honoraires est pénalisant en termes d’imposition fiscale (TVA et plus-values).

 

Moyenne annuelle du TCO pour un investissement de 5 ans pour un client retail
(Données 2020)

 

Le modèle basé sur des commissions n’empêche pas l’accès à des produits de tiers

 

Les distributeurs ont tendance à proposer un catalogue large et varié d’instruments financiers à leurs clients, y compris des produits fabriqués par des tiers. La proportion de distributeurs qui offrent systématiquement une gamme de produits incluant des produits de tiers se situe, dans l’échantillon analysé, entre 65% et 90%, ce qui se traduit en pratique par une tendance consolidée et croissante. Dans les pays où existe un modèle basé sur des commissions, l’introduction de produits de tiers dans le catalogue n’a pas généré d’augmentation du Total Cost of Ownership. Les distributeurs ont également mis en place des systèmes solides de prévention et de gestion des conflits d’intérêts potentiels, qui vont au-delà des exigences de la réglementation applicable elle-même, et garantissent ainsi la protection des investisseurs.

 

En conclusion, la règlementation ne doit pas favoriser un modèle par rapport à un autre.

 

Les investisseurs doivent garder la liberté de choisir le modèle d’accompagnement qui convient le mieux à leurs besoins et à leur situation. Les deux modèles doivent continuer à coexister. Quel que soit le modèle, les investisseurs continueront d’être clairement informés, avant la prestation de service, du mode de rémunération soit via commission, soit via honoraires, soit les deux.

 

Pour réaliser cette étude, KPMG s’est appuyé sur la connaissance du marché local en menant des entretiens avec les associations des pays concernés.  Liste des associations professionnelles ayant participé à l’étude en France :

 

  • L’AFG

  • la FBF (Fédération bancaire française)

  • l’AMAFI (Association française des marches financiers)

  • l’AFPDB (Association française des produits d’investissement de détail et de bourse)

  • les quatre associations de CGP : l’Anacofi (Association nationale des conseils financiers), la CNCEF (Chambre nationale des

  • conseils experts financiers), la CNCGP (Chambre nationale des conseils en gestion de patrimoine) et la compagnie des CGP


OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 37.15%
DNCA Invest SRI Norden Europe 13.06%
Sycomore Europe Happy @ Work 11.73%
Groupama Opportunities Europe 11.14%
VEGA Europe Convictions ISR 9.93%
CPR Croissance Dynamique 9.71%
Echiquier Positive Impact Europe 8.31%
Europe Income Family 8.11%
Dorval Manageurs 7.74%
BNP Paribas DĂ©veloppement Humain 7.37%
Tocqueville Euro Equity ISR 7.27%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 7.16%
Echiquier Major SRI Growth Europe 7.13%
Alken Fund Small Cap Europe 6.84%
HMG DĂ©couvertes 6.41%
Tocqueville Croissance Euro ISR 6.15%
BDL Convictions 6.08%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 5.96%
Alken European Opportunities 5.75%
Amplegest Pricing Power 5.41%
VEGA France Opportunités ISR 5.29%
EdR SICAV Tricolore Convictions 4.81%
Fidelity Europe 4.65%
R-co Conviction Equity Value Euro 4.02%
Dorval European Climate Initiative 3.94%
Athymis Trendsetters Europe 3.88%
Gay-Lussac Microcaps Europe 3.76%
Tailor Actions Avenir ISR 3.62%
Mandarine Europe Microcap 3.56%
Centifolia 3.28%
Mandarine Unique 3.22%
Palatine Europe Sustainable Employment 2.60%
Indépendance Europe Small 2.52%
Uzès WWW Perf 2.29%
Mandarine Premium Europe 2.29%
Sycomore Europe Eco Solutions 2.09%
Dorval Manageurs Europe 1.22%
Indépendance France Small & Mid 1.16%
Mirova Europe Environmental Equity 0.34%
Covéa Perspectives Entreprises -0.25%
France Engagement -0.39%
Moneta Multi Caps -0.81%
Richelieu Family -1.39%
Mandarine Social Leaders -1.66%
LFR Euro DĂ©veloppement Durable ISR -2.28%
LONVIA Mid-Cap Europe -2.67%
Pluvalca Small Caps -2.89%
Quadrator SRI -3.92%
Groupama Avenir Euro -5.62%
Quadrige France Smallcaps -6.45%
Eiffel Nova Europe ISR -6.84%
Lazard Small Caps France -8.66%
Quadrige Europe Midcaps -11.26%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
M Global Convertibles SRI 1.48%
Lazard Convertible Global 0.61%