Cette gérante n’achète pas NVIDIA...

Dans un environnement financier où l'incertitude règne, PH Global Equities adopte une posture d'investissement qui se distingue nettement du consensus du marché. Avec une décote de -30% par rapport au MSCI AC World et des perspectives de croissance solides des entreprises en portefeuille, le fonds offre une alternative attractive aux investisseurs cherchant à diversifier leur portefeuille du tout Technologie US.

Un positionnement géographique et sectoriel différencié

Géographiquement le fonds est largement sous exposé aux US (34% versus 62% indice) et sur exposé Asie (40% dont 21% Chine). Sectoriellement, le portefeuille est positrionné sur les services financiers (23%) et les sociétés liées aux matières premières (dont énergie). A l’inverse, le fonds a 0% de technologie. Certes, cela a couté à court terme. Toutefois février, la tendance s’est tout de inversée avec les 7 magnifiques qui deviennent les 3 magnifiques voire les 2 (META et NVIDIA). Par ailleurs, les mines d’or ont fortement rebondi, tout comme la Chine . « Cela peut changer très très vite » souligne la gérante 

Pourquoi cet écart stratégique ?

Les attentes des investisseurs sont extrêmes. Les investisseurs sont convaincus par un seul scénario : ré accélération de la croissance couplée à une baisse des taux. Par ailleurs, tout le monde est investi sur les mêmes valeurs. 10% des valeurs américaines représentent 75% du marché US : du jamais vu depuis1929. 

Par ailleurs, la gérante constate des indicateurs de marché préoccupants :

• la prime de risque actions au plus bas depuis 23 ans, 

• le trading options d’achat au plus haut depuis 2021, 

• des ventes d’actions de la part des dirigeants d’entreprises à un record historique  

• 60% des investisseurs attendent une hausse du marché, chiffre le plus élevé depuis fin 2007.

Un risque de concentration élevé, avec une poignée de valeurs américaines dominantes, accentue la nécessité de diversifier les investissements. Parallèlement, la diminution de la liquidité et la hausse des taux d'intérêt soulèvent des questions quant aux valorisations actuelles, particulièrement dans le secteur technologique. Ce dernier semble incorporer dans son prix toutes les bonnes nouvelles, voire plus. Le potentiel de déception est donc élevé et cela commence à se voir sur des titres comme Apple ou Alphabet.

Le marché actuel : Un terrain de jeu pour les valeurs négligées

La stratégie de PH Global Equities s'appuie sur la conviction que le marché offre aujourd'hui des opportunités uniques en dehors des grandes valeurs technologiques.

Les marchés hors USA, les émergents et certains secteurs comme les métaux et l'énergie présentent des valorisations attrayantes, soutenues par des fondamentaux solides et des perspectives de croissance. Certes l’IA va transformer l’économie mais cela nécessitera un besoin accru d’énergie. D’ailleurs, à Davos, le PDG de l'OpenAI, Sam Altman, a déclaré qu' « une percée énergétique était nécessaire pour l'intelligence artificielle future, qui consommera beaucoup plus d'énergie que prévu ».

Face aux défis du marché actuel, PH Global Equities reste confiant dans sa stratégie d'investissement diversifiée. En se concentrant sur des régions et des secteurs moins exposés aux turbulences des grandes valeurs tech, le fonds se positionne pour capturer la croissance là où elle se trouve.

Mais quand le marché retrouvera de l’intérêt pour ces valeurs ? Pour Céline Piquemal, il est difficile d’anticiper un catalyseur. Il faut planter des graines et être patient. L’important est de bien faire son métier (trouver des sociétés avec de bons fondamentaux et avec des prix attractifs), cela sera récompensé à un moment ou à un autre.

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