CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7615.41 +2.29% +0.96%
OPCVM Actions Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
CM-AM Global Gold 30.25%
Franklin U.S. Opportunities Fund 21.40%
Loomis Sayles U.S. Growth 20.01%
MS INVF Global Opportunity 18.36%
Franklin Technology Fund 17.89%
Mirova Global Sustainable Equity 16.88%
Pictet - Digital 16.49%
Groupama Global Disruption 16.43%
Carmignac Investissement 16.18%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 14.88%
HMG Globetrotter 14.30%
Digital Stars Europe 14.12%
Ofi Invest ISR Grandes Marques 13.63%
Fidelity Global Technology 13.63%
Candriam Equities L Oncology Impact 13.62%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 13.58%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 13.55%
Echiquier Artificial Intelligence 13.42%
VIA Smart Equity World 13.31%
Sanso Smart Climate 13.16%
CPR Global Disruptive Opportunities 13.10%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 12.87%
Athymis Millennial 12.87%
Echiquier World Equity Growth 12.38%
Aesculape SRI 12.31%
Pictet - Security 12.29%
Aperture European Innovation 12.25%
Russell Inv. World Equity Fund 12.04%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 11.69%
Square Megatrends Champions 11.17%
Sycomore Sustainable Tech 11.07%
JPMorgan Funds - Global Dividend 10.94%
Pictet - Water 10.86%
Mandarine Global Transition 10.80%
EdR Fund Big Data 10.73%
Jupiter Global Ecology Growth 10.59%
Comgest Monde 10.58%
MS INVF Global Brands 10.19%
AXA WF Robotech 9.76%
Pictet - Global Megatrend Selection 9.56%
ODDO BHF Artificial Intelligence 9.26%
AXA Aedificandi 9.24%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 9.15%
Pictet - Global Environmental Opportunities 8.92%
Covéa Ruptures 8.65%
BNP Paribas US Small Cap 8.35%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 8.23%
Thematics Water 7.66%
BNP Paribas Aqua 7.40%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 6.91%
DNCA Invest Beyond Semperosa 6.82%
Thematics Meta 6.47%
Pictet - Clean Energy Transition 6.34%
Mandarine Global Microcap 6.15%
GIS SRI Ageing Population 5.14%
Ecofi Enjeux Futurs 4.81%
Templeton Global Climate Change Fund 4.65%
EdR Fund Healthcare 4.50%
EdR Fund US Value 4.02%
Thematics AI and Robotics 3.75%
Piquemal Houghton Global Equities 3.56%
GemEquity 3.43%
R-co Valor 4Change Global Equity 2.73%
CPR Invest Hydrogen 2.53%
Sextant Tech 1.20%
Candriam EQ L Europe Innovation 0.65%
Pictet - Premium Brands 0.10%
Echiquier World Next Leaders -0.03%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -11.47%
Imprimer Envoyer l'Actu

Comgest : « Il existe encore des opportunités en Chine »

Par Jocelyn Jovène chez Morningstar

 

Wolfgang Fickus, membre du comité d'investissement de Comgest, revient sur la récente correction boursière en Chine. Les réponses ont été relues et amendées par Comgest.

 

 

Quelle lecture faites-vous de l’émergence de la bulle et de son éclatement ?

 

 

La correction n’est pas liée à des éléments macro-économiques. Le ralentissement de la croissance économique chinoise est connu de longue date. L’envolée récente du marché est liée à la mise en place de la plate-forme « China Connect » et la possibilité pour les particuliers d’acheter des actions à travers des opérations sur marge, bref par la réforme des marchés financiers.


La très forte hausse a éclaté lorsque les autorités ont commencé à imposer des limites à la spéculation, ce qui a entraîné un retournement de tendance assez brutal. La baisse des cours a été renforcée aussi par des ventes forcées.


Les mesures prises par le gouvernement s’inscrivent dans un vaste programme de réformes (ouverture des marchés financiers, réformes des grandes entreprises d’Etat, du « Hukou »). L’agenda du gouvernement chinois est d’améliorer la qualité de la croissance chinoise. ll faut garder à l'esprit que le marché chinois a baissé au cours des 5-6 dernières années et était devenu très bon marché, ce qui nous a offert des opportunités d’investissement avant que la hausse récente ne commence.

 

 

Avez-vous ajusté vos portefeuilles et comment ?

 

 

Il n’y pas eu de changements significatifs dans le portefeuille. De même, les sociétés que nous avons en portefeuille n’ont pas lancé d’avertissement ou fait part de signes d’inquiétude à ce stade.

 

 

Considérez-vous que la valorisation actuelle des actions chinoises peut offrir des opportunités sur certains dossiers ?

 


Il y a un an, les actions chinoises se traitaient à environ 10 fois le résultat des douze mois écoulés. Aujourd’hui, le MSCI China affiche un P/E à 12 mois de 12,5 fois pour une croissance attendue des résultats d’environ 10%. Ce ne sont pas les fondamentaux d’une bulle.

 

Notre approche est de rechercher les valeurs de croissance de long terme à un prix raisonnable, c’est-à-dire des sociétés qui disposent de réelles franchises. Une croissance annuelle du BPA de 10% ou plus doit être visible sur un horizon d’au moins 5 ans. Cela se paie un peu plus cher que le reste du marché.

 

A ce stade il existe encore des opportunités, surtout suite à la correction récente. Seul le potentiel de hausse est moins élevé aujourd’hui qu’il y a douze mois car le marché est en hausse de plus que 70% en hausse sur un an.

 

 

Au sein de votre fonds, le titre Kweichow Moutai fait preuve d’une belle résistance. Pourquoi d’après vous ?

 

 

Nous avons pris une participation dans cette société qui est le premier fabricant de spiritueux en Chine après une période difficile, marquée notamment par la politique anti-corruption du gouvernement. C’est un dossier que nous avions commencé à regarder il y a deux ans.

 

A court terme, nous avions fait un pari sur la poursuite ou la fin de la lutte anti-corruption, mais notre analyse était que le pire était passé. Sur le long terme nous avons acheté le titre à environ 12 fois ses résultats, pour une société qui a dégagé l’an dernier une marge opérationnelle de 70%.

 


C’est une société qui peut croître ses profits à un rythme de 11-12% par an au cours des cinq prochaines années. La valorisation est encore raisonnable, la croissance et la profitabilité sont donc à des niveaux corrects.

 


Ce dossier est assez illustratif de l’attitude des investisseurs qui ne voulaient pas de Chine il y a un an, conduisant à « deratings » parfois excessifs.

 

 

  • Comgest Growth GEO : + 23,09%YTD
  • Magellan : + 13,63% YTD
  • Comgest Monde : + 15,98% YTD

 

Pour en savoir plus sur Comgest, cliquer ici.


OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 37.15%
DNCA Invest SRI Norden Europe 13.06%
Sycomore Europe Happy @ Work 11.73%
Groupama Opportunities Europe 11.14%
VEGA Europe Convictions ISR 9.93%
CPR Croissance Dynamique 9.71%
Echiquier Positive Impact Europe 8.31%
Europe Income Family 8.11%
Dorval Manageurs 7.74%
BNP Paribas Développement Humain 7.37%
Tocqueville Euro Equity ISR 7.27%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 7.16%
Echiquier Major SRI Growth Europe 7.13%
Alken Fund Small Cap Europe 6.84%
HMG Découvertes 6.41%
Tocqueville Croissance Euro ISR 6.15%
BDL Convictions 6.08%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 5.96%
Alken European Opportunities 5.75%
Amplegest Pricing Power 5.41%
VEGA France Opportunités ISR 5.29%
EdR SICAV Tricolore Convictions 4.81%
Fidelity Europe 4.65%
R-co Conviction Equity Value Euro 4.02%
Dorval European Climate Initiative 3.94%
Athymis Trendsetters Europe 3.88%
Gay-Lussac Microcaps Europe 3.76%
Tailor Actions Avenir ISR 3.62%
Mandarine Europe Microcap 3.56%
Centifolia 3.28%
Mandarine Unique 3.22%
Palatine Europe Sustainable Employment 2.60%
Indépendance Europe Small 2.52%
Uzès WWW Perf 2.29%
Mandarine Premium Europe 2.29%
Sycomore Europe Eco Solutions 2.09%
Dorval Manageurs Europe 1.22%
Indépendance France Small & Mid 1.16%
Mirova Europe Environmental Equity 0.34%
Covéa Perspectives Entreprises -0.25%
France Engagement -0.39%
Moneta Multi Caps -0.81%
Richelieu Family -1.39%
Mandarine Social Leaders -1.66%
LFR Euro Développement Durable ISR -2.28%
LONVIA Mid-Cap Europe -2.67%
Pluvalca Small Caps -2.89%
Quadrator SRI -3.92%
Groupama Avenir Euro -5.62%
Quadrige France Smallcaps -6.45%
Eiffel Nova Europe ISR -6.84%
Lazard Small Caps France -8.66%
Quadrige Europe Midcaps -11.26%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
M Global Convertibles SRI 1.48%
Lazard Convertible Global 0.61%