R-co Valor - FR0011261197

Commentaire du mois de Juillet 2026

Le mois de juillet a été marqué par le retour au premier plan de trois sources d'inquiétude : la hausse du pétrole liée aux tensions au Moyen-Orient, les doutes sur la capacité de la Réserve fédérale à juguler l'inflation et la correction du secteur des semi-conducteurs. Dans ce contexte, l'Euro Stoxx 50 progressait de 0,6 % (+11,7 % depuis le début de l'année), tandis que le S&P 500 terminait en léger repli à -0,1% (+9,9 % YTD). À l'inverse, le Hang Seng s'est distingué avec un gain de 13,4 % sur le mois (+2,9 % YTD), porté par le rebond des valeurs technologiques et une réallocation des flux hors des marchés ayant le plus bénéficié dernièrement de l'engouement mondial autour de l'intelligence artificielle. Le secteur des semi-conducteurs a ainsi reculé de 20,6 % sur la période, sous l'effet d'un ensemble de facteurs défavorables. Les craintes de surcapacités dans l'intelligence artificielle se sont accentuées en début de mois à la suite des déclarations de Meta sur la commercialisation de ses capacités de calcul. Parallèlement, la montée en puissance des acteurs chinois dans les domaines des puces électroniques et de l'IA a ravivé les inquiétudes concurrentielles. Enfin, les attentes toujours plus élevées à l'égard des résultats des entreprises ont accru la pression sur le secteur. Le sentiment s'est toutefois nettement amélioré en fin de mois. Porté par de solides publications, le secteur a rebondi fortement, avec des hausses de 26 % pour SK Hynix et de 21 % pour Samsung, témoignant d'un retour marqué de l'appétit pour le risque. Le comité de politique monétaire de la Réserve fédérale a constitué le principal rendez-vous macroéconomique du mois. Les débats ont mis en lumière une Fed de plus en plus partagée face à une inflation persistante. Kevin Warsh a plaidé pour un statu quo sur les taux, tout en réaffirmant la vigilance de la banque centrale face aux risques inflationnistes. Le FOMC a ainsi décidé, par 9 voix contre 3, de maintenir le taux directeur dans une fourchette de 3,50 % à 3,75 %. Cette décision a pesé sur le marché obligataire : le rendement du Trésor américain à 30 ans a progressé de 32 points de base pour atteindre 5,27 %, un plus haut de dix-neuf ans.

R‑co Valor (part C) progresse de 2,9% sur le mois, portant sa performance depuis le début de l'année à ‑3,2 %. Notre exposition technologique, notamment aux valeurs chinoises, a été le principal moteur de performance du fonds ce mois-ci. Le regain d'intérêt des investisseurs pour la Chine a soutenu le secteur, dans un contexte où l'intelligence artificielle est devenue une priorité stratégique nationale. Ce mouvement a favorisé plusieurs champions technologiques longtemps délaissés au profit d'autres marchés asiatiques, notamment sud-coréens. Xiaomi et Alibaba se sont ainsi illustrées avec des progressions respectives de 26 % et 33 %. À l'inverse, les valeurs minières, tant aurifères que cuprifères, ont été les principaux freins à la performance. Le secteur a souffert de perspectives de taux plus élevés, de perturbations opérationnelles et d'un contexte macroéconomique toujours incertain. L'exposition actions de R‑co Valor s'affiche à 76,2 % à fin juillet.

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