Sanso Maxima - FR0010148007

Commentaire du mois de Août 2026

Alimentés par une activité manufacturière plus solide qu’attendu et malgré le retour du risque de taux et des tensions sur l’énergie en fin de mois, les marchés actions de la zone euro ont progressé d'environ 1% en août et portent ainsi leur progression à 13% sur l'année en cours. La valeur liquidative du portefeuille n'a quant à elle progressé que très marginalement, pénalisée en partie par notre excès de prudence et la couverture mise en place, mais aussi par une sélection de valeurs légèrement moins performante qu'en début d'année. Les bonnes nouvelles du mois sont à l'actif du secteur technologique avec SAP SE en progression de plus de 20%, une hausse amorcée après les résultats du 23 juillet qui ont montré que les applications liées à l'intelligence artificielle commencent à se traduire dans le carnet de commandes, renforçant la visibilité de croissance du portefeuille face aux débats récurrents sur la monétisation future.

INDRA SISTEMAS SA a également bénéficié de la redécouverte des franchises logicielles. La poursuite des tensions au Moyen Orient ont soutenu les valeurs liées aux matières premières avec SBM OFFSHORE NV qui a profité du soutien du brut et d’une bonne performance opérationnelle ou encore K+S AG-REG qui a bénéficié d’anticipations favorables sur les engrais et les prix de la potasse. Nous avons également bénéficié de dossiers de croissance spécifiques. ARGENX SE a gagné plus de 17% après un mois riche en validations cliniques et en soutien des analystes, tandis que PUBLICIS GROUPE a progressé de 9 % grâce à ses bons résultats semestriels et à sa capacité à maintenir une croissance organique dans un environnement publicitaire contrasté. Le marché a ainsi continué de privilégier les modèles qui délivrent rapidement et monétisent clairement. À l’inverse, la baisse s’est concentrée sur les segments sensibles aux rotations de style et aux risques macro.

SOCIETE GENERALE a été notamment été affectée par des inquiétudes sur les spreads souverains français, et ENGIE ACT. a reculé malgré des fondamentaux solides, illustrant un marché plus sévère envers les valeurs de rendement face à des anticipations de taux en hausse. ANHEUSER-BUSCH INBEV SA/NV et ACTIV. CONS. Y SERV. ont prolongé ce mouvement de décompression sur des dossiers déjà bien valorisés. Nous maintenons une discipline de sélection élevée, privilégiant les trajectoires lisibles. À la fin du mois, notre exposition nette ressort à 74 %, traduisant une posture défensive. Nos arbitrages ont consisté en deux cessions complètes, UNICREDIT et AHOLD, redéployées vers GLANBIA PLC et BANCA POPOLARE DELL'EMILIA ROMAGNA. Nous abordons septembre avec la même stratégie : rester investis sur nos convictions tout en gardant une protection suffisante pour absorber un marché où la macro reprend le dessus.