Le conseil de Pictet AM pour bien analyser les fonds ESG…

"Ouvrez le capot !"

 

120 personnes ont assisté à la matinée thématique qu’organisaient les équipes de Pictet Asset Management. Hervé Thiard avait les moyens de faire des sessions denses et variées, grâce aux ressources importantes que déploie le gérant suisse dans le développement des gestions thématiques. Il était notamment accompagné de Lydia Haueter, Alexandre Mouthon et Ivo Weinöhrl, gérants Senior, et du spécialiste produit Stephen Freedman. 

 

 

Gestions thématiques Pictet AM : combien de milliards ?

 

• 40 Milliards € en fonds ouverts et en fonds dédiés, gérés par 

• 40 spécialistes de l’investissement, avec l’aide de

• 30 membres de conseil (Advisory Board), un dispositif rarement vu dans cette ampleur, qui réunit pour chaque fonds environ 3 experts. Ils sont des professionnels du secteur dont relève chaque thème, des scientifiques ou des professeurs d’université.

 

 

10 thèmes :

 

L’eau, premier thème lancé en 2000, avec le navire amiral Pictet Water. Avec 5,1 MM€ sous gestion, il caracole cette année à +26,95%.

 

Il y a également Pictet Timber (523 M€), Digital (2,8 MM€), Biotech & Health (1,4 MM€), Nutrition (500 MM€), Premium Brands (650 M€) ,Robotics (4,5 MM€), Security (4,4MM€), GEO (Global Environmental Opportunities – 1,3 MM€) et le dernier né Pictet Smart City (1 MM€) lancé le 28 août 2018.

 

C’est Marc-Olivier Buffle, Spécialiste Produit Senior pour le fonds Global Environmental Opportunities, qui ouvrait la première séance en posant le débat :

 

 

Impacts des investissements : comment distinguer la sincérité de ce qui relève de la peinture en vert (greenwashing)?

 

« En ouvrant le capot ! » s’exclame Marc-Olivier Buffle.

 

Ce spécialiste de l’environnement, Docteur en Traitement Chimique de l’Eau, passé dans l’industrie chez l’américain Danaher avant de s’orienter vers l’investissement, a une approche technique et financière de l’investissement.

 

Pour lui, la préoccupation centrale de nombreux investisseurs est de comprendre l’impact de leurs capitaux en matières environnementale, sociale et de gouvernance. La démarche de Pictet AM, concernant l’impact, reprend les critères du GIIN (Global Impact Initiative Network) : 

 

• l’intention d’investir pour favoriser un objectif précis, 

• la mesurabilité de l’impact des investissements.

 

Ainsi, Pictet GEO a pour intention de favoriser un usage plus efficace des ressources naturelles, face aux limites planétaires.

 

Le gérant suisse a identifié 9 problématiques directement liées : Changement climatique, acidification des océans, diminution de la couche d’ozone, pollutions par les phosphates et les nitrates, usage de l’eau , gestion des terres, biodiversité, pollution chimique et les dommages causés par les aérosols.

 

Des moyens importants de recherche sont nécessaires pour produire les analyses dans des univers larges et internationaux.

 

Identifier et retenir les talents, partout dans le monde, pour bâtir des équipes dynamiques, multi culturelles et financièrement pointues est un défi que Pictet AM relève constamment.

 

L’équipe est ainsi fière d’avoir pu recruter Yi Du, un gérant chinois rompu aux techniques d’analyse financière, qui parle couramment le mandarin et le cantonnais.

 

 

Le degré de pureté, mesure cardinale de l’impact chez Pictet Asset Management

 

La société de gestion suisse observe que la méthode « Best in Class » est largement utilisée. C’est même en France qu’elle est la plus représentée dans les gestions.

 

Marc-Olivier Buffle relève pourtant un écueil :

 

• Un fonds investi en sociétés minières a reçu la meilleure note par une agence internationale de notation ESG alors que le même prestataire a donné une note bien inférieure au fonds « Timber » de Pictet AM. Motif : un passé chaotique des groupes forestiers dans l’usage de produits chimiques. Tandis que les grandes sociétés minières sont expertes en production de longs rapports qui ne règlent rien sur le fond…

 

Pourtant, aucun doute dans les esprits : le fonds Pictet Timber est bien moins toxique qu’un fonds minier !

 

 

Tous les portefeuilles thématiques de Pictet AM ont une pureté supérieure à 50%

 

Selon les thématiques, des minima de 20% à 35% de pureté sont requis pour chaque entreprise en portefeuille, l’ensemble atteignant un niveau très supérieur. Les groupes les plus purs (Suez Environnement dans Pictet Water) ont des pondérations plus élevées naturellement.

 

La pureté induit l’exclusion

 

Hervé Thiard explique que le degré de pureté est mesuré à l’aune du chiffre d’affaires ou de la marge d’EBITDA selon les cas. En détail, il rappelle que la partie d’activités des entreprises, qui n’a pu compter dans le calcul de pureté, exclut de toutes façons les actifs controversés. Ainsi,

 

• Pictet Nutrition ne détient aucune entreprise impliquée dans les OGM, le tabac, les pesticides, la défense ou les jeux ;

• Pictet Robotics et Pictet Security excluent l’armement, bien que ce domaine occupe un espace important dans ces deux thématiques ;

• Pictet Timber n’investit ni en Indonésie ni en Malaisie où le développement durable des forêts est une notion encore lointaine.

 

 

L’engagement pour accompagner les entreprises

 

• Pictet AM participe aux votes et à différentes initiatives dont le Climate 100+, organisation regroupant 300 investisseurs internationaux pour peser sur les entreprises grandes émettrices de GES (gaz à effet de serre). Pictet AM est également membre de l’association Swiss Sustainable Finance, avec laquelle il pousse les fournisseurs d’indices à retirer les fabricants d’armes controversées de leurs indices principaux.

• Les analystes épluchent toutes les résolutions des Assemblées Générales ; Pictet AM utilise les services d’un consultant pour la gestion des votes dont elle réfute jusqu’à 10% des recommandations. Une façon d’assurer à tous que le travail est fait, même en cas de délégation.

 

La société axe les entretiens individualisés vers les PME et ETI sur lesquelles elle peut peser.

 

Autre exemple, cette fois ci avec ITT, grand groupe coté américain. Pictet AM rappelle qu’il a eu des discussions avec ce conglomérat présent dans l’eau (40%), la défense passive (vêtements de protection, uniforme – 40%) et diverses activités industrielles (20%). Sans investir, Pictet AM plaidait pour la séparation des activités (spin offs). Ce qui a fini par se produire.

 

Aujourd’hui, Pictet Water détient le spin off Xylem spécialisé dans l’eau et coté à New York (13 MM$ capitalisation, symbole XYL).

 

Dans la session Q&A, on a relevé les définitions des « Scope » s’agissant des mesures d’impact des gaz à effets de serre (GES).

 

• Scope 1 : périmètre le plus restreint de calcul des émissions de GES. On mesure uniquement les émissions qui sont la conséquence directe des activités contrôlées par l’entreprise (usines, bâtiments, camions)

• Scope 2 : comprend aussi les émissions indirectes. Ainsi, l’électricité achetée à un fournisseur a produit des GES bien que l’entreprise n’en ait pas émis directement.

• Scope 3 : comprend en plus les émissions des fournisseurs, des clients et des salariés.
  

 

 

Focus sur Pictet GEO

 

Ce fonds créé en 2014 est un « meta » fonds thématique selon les gérants. Il englobe en effet de nombreux sujets que traitent d’autres fonds thématiques de la gamme. Il est donc particulièrement intéressant de le regarder de près.

 

Le contrôle de la pollution et une meilleure utilisation des ressources naturelles concernent des pans entiers de nos économies : production d’énergie, transport, production manufacturière, infrastructures, bâtiments et agriculture.

 

Dans l’univers des valeurs qui intéressent les gérants :

                        

• Ansys qui simule des prototypes industriels, évitant ainsi la consommation de ressources naturelles. Plus encore, elle les rend bien plus performants qu’avec les méthodes traditionnelles.

• Thermo Fisher Scientific, Agilent ou Eurofins qui travaillent sur les pollutions de l’air, de l’eau et des sols.

 

Smurfit Kappa ou SIG développent des emballages visant à remplacer les plastiques et capables de se dégrader biologiquement sans polluer. On apprend ainsi que les emballages cartonnés de lait sont constitués de couches ultrafines quasi impossibles à traiter et fort polluantes…

 

Caractéristiques du portefeuille :

 

• 50 valeurs, sans contrainte sectorielle ou géographique

• 70% de pureté

• 32% dans 10 valeurs : Veolia, American Water Works, Ecolab, Waste Management, Equinix, Thermo Fisher Scientific, Republic Services, Waste Connections, Orsted et Suez

• 310 bps de surperformance vs le MSCI World depuis l‘origine le 30/09/2014

• Principaux thèmes investis : eau 15%, efficacité énergétique 15%, énergie renouvelable 5%, gestion des déchets 16%, contrôle des pollutions 21% et 21% économie numérique (CAO, tests etc)

• 55% Amérique du Nord, 34% Europe, 9% reste du monde et 2% cash

 

La performance est au rendez-vous, cette année encore, avec 31,2% contre 22,3% pour le MSCI World au 2 octobre (part P EUR).

 

Les périodes où la gestion sous performe ? Quand les banques ou l’énergie, secteurs exclus de la gestion, surperforment comme on l’a vu aux 4èmes trimestres de 2016 et 2018.

 

 

Pictet Smart City a démarré en trombe

 

Après juste un an, déjà un milliard d’euros sous gestion. La thématique colle parfaitement aux enjeux du monde. Ivo Weinöhrl, Gérant Senior, et Stephen Freedman, Spécialiste Produit Senior, rappellent que l’urbanisation progresse rapidement dans les pays émergents. Elle concentre 90% de la croissance mondiale des populations dans les villes.

 

4 Milliards de personnes sont des urbains !

 

Pictet AM analyse l’urbanisation selon trois axes :

 

• Les entreprises qui participent à la construction et aux infrastructures (Building the City)

• Les sociétés qui assurent l’exploitation (running the city), et

• Les compagnies offrant des services pour y vivre (living in the city) comme le partage d’espace de bureaux, le logement etc.

 

C’est ainsi qu’on peut retrouver des valeurs comme Kone (un des 5 leaders mondiaux dans l’ascenseur), Bright Horizons (crèche en entreprise) ou Segro (spécialisé dans la livraison du dernier kilomètre)

 

Caractéristiques : 

 

• 50 titres environ avec 92% de part active vs l’indice MSCI World

• 77% de pureté 

• 34% dans les 10 premières valeurs : Vonovia, Visa, FIS, Mastercard, Cisco, Prologis, DBS Group, Autodesk, Atmos Energy et Paypal.

• 50% Amérique du Nord, 24% Europe, 21% Asie Pacifique et 5% reste du monde

 

La part R EUR est à 23,6% contre 19,6% au 4 octobre.

 

 

L’eau des frontières est un enjeu géopolitique et humain

 

Pictet AM a demandé à Franck Vogel, photojournaliste selon sa propre définition, d’expliquer les arcanes de la gestion des fleuves frontières, comme le Nil, le Danube ou le Jourdain.

 

Le saviez-vous ?

 

• Le fleuve Colorado ne se jette plus dans la mer depuis 1998 ! A force de sécheresses et des détournements le long du fleuve, le delta est devenu sec.

 

Pour en savoir plus sur la gestion thématique de Pictet AM, cliquez ici.