Axiom European Banks Equity - LU1876459212

Commentaire du mois de Septembre 2026

Septembre a été dominé par la hausse des taux et une correction généralisée des marchés obligataires mondiaux. Le rendement du Treasury américain à 10 ans a atteint 5,28 %, son plus haut niveau depuis vingt ans, tandis que le Bund allemand s’est hissé à 3,64 %. Avec une OAT française à 10 ans à 4,85 %, l’écart de rendement avec l’Allemagne a atteint 125 points de base, son niveau le plus élevé depuis la crise de la zone euro de 2012. Dans ce contexte, les actions bancaires européennes ont légèrement reculé (SX7R : -1 %), enregistrant leur premier véritable repli depuis six mois. Elles ont néanmoins nettement surperformé le marché actions européen dans son ensemble (SXXR : -2,4 %), bénéficiant toujours de leur sensibilité positive à la hausse des taux d’intérêt. La BCE a relevé ses taux directeurs de 25 points de base, portant son taux de dépôt à 2,50 %, et la Réserve fédérale américaine lui a emboîté le pas. Les tensions géopolitiques se sont accrues au Moyen-Orient, le cours du Brent passant de 90,5 à 109 dollars le baril avant de se stabiliser autour de 103 dollars.

Les banques françaises ont globalement évolué en ligne avec l’indice sectoriel jusqu’à la dernière semaine de septembre, période durant laquelle elles ont sous-performé en suivant l’évolution du « Spread » français. La Chambre haute suisse a rejeté la proposition du comité prévoyant une répartition 50/50 entre exigences de fonds propres CET1 et AT1, au profit d’un schéma 90/0, ce qui impliquerait environ 16 milliards de dollars d’exigences supplémentaires en capital CET1 pour UBS. En Italie, la demande d’application du « Danish Compromise » déposée par UniCredit a été approuvée, apportant 52 points de base supplémentaires à son ratio CET1. Les banques suédoises ont bien performé grâce à un résultat électoral rassurant, tandis que les banques de la périphérie européenne et les banques néerlandaises ont bénéficié de la remontée des taux. Les banques d’investissement, telles que Deutsche Bank et Barclays, ont en revanche souffert de perspectives décevantes dans les activités de banque d’investissement. Nous estimons qu’une approche diversifiée associée à un bêta prudent reste appropriée. Nous privilégions les pays affichant une situation budgétaire solide ainsi que les sous-secteurs les moins cycliques.

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