DNCA Invest Evolutif - LU0284394821

Commentaire du mois de Août 2026

Les marchés actions ont poursuivi leur hausse malgré un environnement géopolitique tendu : le S&P 500 progresse de 2,6%, le Nasdaq de 3,9% et le Stoxx 600 de 0,29%. Les tensions avec l’Iran et les perturbations dans le détroit d’Ormuz ont poussé le Brent jusqu’à près de 94 USD, tandis que les tensions commerciales entre les États-Unis, le Canada et la Chine se sont ravivées. Aux États-Unis, les indicateurs restent solides, avec une croissance du PIB annualisée attendue à 4,6% au T3, un PMI manufacturier à 53,2 et un chômage à 4,1%, mais l’inflation demeure élevée. Le discours restrictif de Kevin Warsh à Jackson Hole a entraîné un « repricing » des anticipations de politique monétaire, tandis que les tensions liées au pétrole ont maintenu la pression sur les taux longs, avec le Treasury 10 ans autour de 4,78%. En zone euro, l’activité continue de s’améliorer, notamment grâce au redémarrage allemand, tandis qu’en France les incertitudes politiques ont porté le taux à 10 ans à 4,14% et le spread avec l’Allemagne à 84 pb. Les résultats des entreprises continuent néanmoins de soutenir les marchés, avec des anticipations de croissance du BPA relevées à 16,2% pour le Stoxx 600 et 29% pour le S&P 500 en 2026. La technologie et les investissements dans l’IA restent au cœur de cette dynamique, malgré les interrogations sur leur financement.

Dans ce contexte, l’exposition aux actions mondiales a été légèrement réduite à 74%, tout en conservant un biais constructif, soutenu par la résilience de la croissance, la dynamique bénéficiaire et des valorisations en ligne avec leur moyenne historique. L’exposition aux valeurs défensives a été renforcée avec Visa et Allianz, ainsi que la position en Nvidia, dont les perspectives de croissance sont jugées particulièrement solides, tandis que la position en Commerzbank a été soldée en raison d’une valorisation devenue jugée exigeante après la forte hausse du titre. Publicis, Deere et GTT ont été les principaux contributeurs, Deere ayant notamment bénéficié d’une publication supérieure aux attentes et d’un relèvement de ses objectifs annuels. Kering, Itaú et Howmet ont à l’inverse pesé sur la performance. Pour les prochaines semaines, l’évolution du conflit au Moyen-Orient, les prix de l’énergie, le financement des investissements liés à l’IA ainsi que les incertitudes politiques et budgétaires en France resteront des éléments importants. Côté obligataire, la sensibilité du portefeuille a été réduite autour de 3,1 afin de limiter l’impact de la remontée des taux longs et du durcissement probable des politiques monétaires.